거래 금지 옵션

옵션 기본 사항 : 옵션이란 무엇입니까?

옵션은 파생 보안 유형입니다. 그들은 옵션의 가격이 본질적으로 다른 것의 가격과 연결되어 있기 때문에 파생 상품입니다. 특히, 옵션은 권리를 부여하는 계약이지만 특정 날짜 또는 그 이전에 정해진 가격으로 기본 자산을 매매하는 의무는 아닙니다. 구매 권리는 콜 옵션이라고하며 팔 권리는 풋 옵션입니다. 파생 상품에 어느 정도 익숙한 사람들은이 정의와 미래 또는 앞으로의 계약이하는 것과 명백한 차이점을 보지 못할 수도 있습니다. 대답은 미래 또는 포워드가 장래에 어느 시점에 매수 또는 매도 할 권리와 의무를 부여한다는 것입니다. 예를 들어, 소의 선물 계약을 짧게 한 사람은 만료되기 전에 자신의 직책을 마무리하지 않는 한 구매자에게 육체를 제공해야합니다. 옵션 계약은 동일한 의무를 지니지 않으며, 이는 정확히 그것이 "옵션"이라고 불리는 이유입니다.

전화하고 풋 옵션.

전화 옵션은 미래의 목적을위한 예금으로 생각 될 수 있습니다. 예를 들어, 토지 개발자는 장래에 빈 부지를 구입할 권리를 원할 수 있지만 특정 구역 제법이 제정되면 그 권리를 행사하기를 원할 것입니다. 개발자는 토지 소유자로부터 다음 3 년 중 어느 시점에서든 250,000 달러로 많은 돈을 사기 위해 콜 옵션을 구입할 수 있습니다. 물론, 지주는 그러한 옵션을 무료로 제공하지 않을 것입니다. 개발자는 그 권리를 고정시키기 위해 계약금을 납부해야합니다. 옵션과 관련하여이 비용은 프리미엄으로 알려져 있으며 옵션 계약의 가격입니다. 이 예에서 프리미엄은 개발자가 토지 소유자에게 지불하는 6,000 달러 일 수 있습니다. 2 년이 지났으며, 이제는 구역 설정이 승인되었습니다. 개발자는 자신의 선택권을 행사하고 250,000 달러에 해당 토지를 매입합니다. 비록 그 계획의 시장 가치가 두 배가되었지만. 다른 시나리오에서, 구역 지정 승인은이 옵션 만료 1 년이 지난 4 년까지 적용되지 않습니다. 이제 개발자는 시장 가격을 지불해야합니다. 어느 경우 든 지주는 6,000 달러를 유지합니다.

반면에 풋 옵션은 보험 정책으로 간주 될 수 있습니다. 우리의 토지 개발자는 우량주 포트폴리오의 대형 포트폴리오를 소유하고 있으며 향후 2 년 내에 경기 침체가 있을지도 모른다고 우려하고 있습니다. 그는 곰 시장이 타격을 입으면 그의 포트폴리오가 가치의 10 % 이상을 잃지 않을 것이라고 확신하고 싶다. S & P 500이 현재 2500에서 거래되고 있다면, 그는 다음 2 년 중 어느 시점에서든지 2250에 해당 인덱스를 팔 수있는 풋 옵션을 구입할 수 있습니다. 6 개월 만에 시장이 20 % (그의 포트폴리오에서 500 포인트) 떨어진다면, 그는 2000 년 거래 당시 2250에서 250 포인트를 팔아 단 10 %의 손실을 기록했습니다. 사실 시장이 0으로 떨어지더라도 풋 옵션을 받으면 그는 여전히 10 %를 잃을 것입니다. 다시 옵션을 구입하면 비용 (프리미엄)이 부과되고 그 기간 동안 시장이 하락하지 않으면 프리미엄이 사라집니다.

이 예제는 몇 가지 매우 중요한 점을 보여줍니다. 첫째, 옵션을 구입할 때 권리를 가지지 만 무언가를해야 할 의무는 없습니다. 만료일은 언제든지 지나갈 수 있으며 그 시점에서 그 옵션은 쓸모 없게됩니다. 그러나 이런 일이 발생하면 옵션 보험료를 지불하는 데 사용한 돈의 100 %를 잃게됩니다. 둘째, 옵션은 기본 자산을 다루는 계약 일뿐입니다. 이러한 이유로 옵션은 파생 상품입니다. 이 자습서에서 기본 자산은 일반적으로 주식 또는 주가 지수이지만 옵션은 채권, 외화, 상품 및 기타 파생 상품과 같은 모든 종류의 금융 증권에 대해 적극적으로 거래됩니다.

구매 및 판매 전화 및 포춘 : 4 추기경 좌표.

통화 옵션을 소유하면 시장에서 긴 포지션을 얻을 수 있으므로 통화 옵션 판매자는 짧은 포지션입니다. 풋 옵션을 소유하는 것은 시장에서의 짧은 포지션을 제공하고 풋을 팔는 것은 긴 포지션입니다. 이 네 가지를 똑바로 유지하는 것은 옵션으로 할 수있는 네 가지 일과 관련이 있습니다. 판매 전화; 구입하다. 팔고 판매하다.

옵션을 사는 사람들은 소유자라고 부르며 옵션을 판매하는 사람들은 옵션의 작가라고 부릅니다. 구매자와 판매자의 중요한 차이점은 다음과 같습니다.

통화 소지자와 풋내기 (구매자)는 구매 또는 판매 할 의무가 없습니다. 선택하면 자신의 권리를 행사할 수 있습니다. 이것은 옵션 구매자의 위험을 제한하기 때문에 최대한 많은 옵션을 잃을 수 있습니다. 그러나 콜 작가와 쓴 작가 (판매자)는 구매 또는 판매 할 의무가 있습니다. 즉, 매도인은 매수 또는 매도 약속을 지키도록 요구 될 수 있습니다. 또한 옵션 판매자는 무제한의 위험을 감수하면서 옵션 프리미엄의 가격보다 훨씬 많은 것을 잃을 수 있음을 의미합니다.

이것이 혼란 스러울지라도 걱정하지 마십시오. 이러한 이유로 우리는 주로 구매자의 관점에서 옵션을 살펴볼 것입니다. 이 시점에서 옵션 계약의 두 측면이 있음을 이해하는 것으로 충분합니다.

옵션 용어.

옵션을 이해하려면 옵션 시장과 관련된 용어를 먼저 알아야합니다.

기본 주식을 매매 할 수있는 가격을 파업 가격이라고합니다. 이것은 주식 가격이 이익을 위해 행사되기 전에 (통화의 경우) 가야하거나 (풋의 경우) 가야하는 가격입니다. 이 모든 것은 만료일 이전에 발생해야합니다. 위의 예에서 S & P 500 Put 옵션에 대한 파업 가격은 2250입니다.

옵션의 만기 날짜 또는 만기는 계약이 종료되는 정확한 날짜입니다.

CBOE (Chicago Board Options Exchange)와 같은 국가 옵션 거래소에서 거래되는 옵션을 나열 옵션이라고합니다. 이들은 행사 가격과 유효 기간이 정해져 있습니다. 나열된 각 옵션은 회사 주식 100 주 (계약이라고 함)를 나타냅니다.

콜 옵션의 경우, 옵션은 주가가 파업 가격을 초과하면 인 - 더 - 돈이라고합니다. 풋 옵션은 주가가 파업 가격보다 낮 으면 인 - 더 - 돈입니다. 옵션이 인 - 돈 (in-the-money) 인 금액은 고유 가치 (intrinsic value)라고합니다. 기초의 가격이 파업 가격 (통화의 경우) 이하이거나 파업 가격 (풋의 경우)을 초과하는 경우 옵션은 out-of-the-money입니다. 옵션은 기초 가격이 파업 가격에 있거나 파업 가격에 매우 근접한 경우에 돈이됩니다.

위에서 언급했듯이 옵션의 총 비용 (가격)을 프리미엄이라고합니다. 이 가격은 주식 가격, 파업 가격, 만료까지 남은 시간 (시간 가치) 및 변동성 등의 요소에 의해 결정됩니다. 이 모든 요인들 때문에 옵션의 프리미엄을 결정하는 일은 복잡하고이 튜토리얼의 범위를 크게 벗어나지 만 간략하게 논의 할 것입니다.

직원 스톡 옵션은 누구도 거래 할 수 없지만 이러한 유형의 옵션은 통화 옵션 유형으로 분류 될 수 있습니다. 많은 회사들이 유능한 직원, 특히 경영진을 유치하고 유지하기위한 방법으로 스톡 옵션을 사용합니다. 그들은 보유자가 회사 주식을 구매할 권리는 있지만 회사 주식을 구매할 의무는 없다는 점에서 일반 주식 옵션과 유사합니다. 그러나 계약은 보유자와 회사간에 만 존재하며 일반적으로 다른 사람과 교환 할 수는 없지만 일반 옵션은 회사와 완전히 관련이없고 자유롭게 거래 될 수있는 두 당사자 간의 계약입니다.

옵션 기본 사항 : 올바른 스트라이크 가격을 선택하는 방법.

옵션의 파업 가격은 Put 또는 Call 옵션을 행사할 수있는 가격입니다. 행사 가격으로도 알려져 있으며, 파업 가격 선택은 투자자 또는 상인이 특정 옵션을 선택하는 것과 관련하여 두 가지 중요한 결정 중 하나입니다. 파업 가격은 옵션 거래가 어떻게 이루어질 지에 엄청난 영향을 미칩니다. 옵션에 대한 파업 가격 선택시 준수해야 할 기본 원칙에 대해 알아 보려면 계속 읽으십시오.

스트라이크 가격 고려 사항.

옵션 거래를하려는 주식뿐만 아니라 옵션을 구매하거나 전화를 걸기와 같은 옵션 전략의 유형을 파악했다고 가정 할 때, 파업 가격을 결정할 때 가장 중요한 두 가지 고려 사항은 (a) (b) 귀하가 원하는 위험 보상 비용을 지불해야합니다.

에이. 위험 감수.

통화 옵션 구매를 고려한다고 가정 해 보겠습니다. 귀사의 위험 허용 범위는 ITM (In-The-Money) 통화 옵션, ATM (at-the-money) 통화 또는 OTM (Out-of-The-Money) 통화를 고려해야하는지 여부를 결정해야합니다. ITM 옵션은 기본 주식 가격에 대해 더 큰 민감도 (옵션 델타라고도 함)를가집니다. 따라서 주가가 일정량만큼 증가하면 ITM 콜은 ATM이나 OTM 콜보다 많은 이득을 얻습니다. 그러나 주식 가격이 하락하면 어떨까요? ITM 옵션의 상위 델타 (delta)는 또한 기본 주식 가격이 하락하면 ATM 또는 OTM 콜보다 더 많이 하락할 것임을 의미합니다. 그러나 ITM 호출은 기본적으로 더 높은 고유 가치가 있으므로 옵션 만료 전에 주식이 완만하게 하락할 경우 투자의 일부를 회수 할 수 있습니다.

비. 위험 - 보수 보상.

원하는 리스크 보상의 보수는 단순히 거래에서 위험을 감수하고자하는 자본의 양과 예상되는 이익 목표를 의미합니다. ITM 호출은 OTM 호출보다 덜 위험 할 수 있지만 비용은 더 많이 듭니다. 통화 거래 아이디어에 약간의 자본 만 투자하려는 경우 OTM 통화가 최선의 선택 일 수 있습니다. OTM 통화는 주식 가격이 파업 가격보다 높으면 ITM 통화보다 훨씬 더 많은 이득을 얻을 수 있지만 전반적으로 ITM 통화보다 성공 확률이 훨씬 낮습니다. 즉, OTM 통화를 사기 위해 더 적은 자본을 쏟아 부었지만 ITM 통화보다 전체 투자 금액을 잃을 확률이 높습니다.

이러한 고려 사항을 염두에두고 상대적으로 보수적 인 투자자는 ITM 또는 ATM 통화를 선택할 수 있고 위험에 대한 높은 내성을 가진 거래자는 OTM 통화를 선호 할 수 있습니다. 다음 절의 예는 이러한 개념 중 일부를 보여줍니다.

스트라이크 가격 선택 : 예.

많은 북미 투자자를위한 핵심 지주 인 General Electric (NYSE : GE)과 미국 경제의 대변자로 널리 인식되는 주식에 대한 몇 가지 기본 옵션 전략을 고려해 보겠습니다. 2007 년 10 월부터 17 개월 동안 GE는 85 % 이상 붕괴하여 세계 신용 위기로 GE 캐피탈 자회사를 위태롭게했던 2009 년 3 월 5.73 달러로 16 년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 주식은 그 후 꾸준히 회복하여 2013 년에는 33.5 %, 2014 년 1 월 16 일에는 27.20 달러로 마감되었습니다.

2014 년 3 월 옵션을 거래하려고한다고 가정 해 보겠습니다. 간단히하기 위해 2014 년 1 월 16 일자로 입찰가 스프레드를 무시하고 3 월 옵션의 마지막 거래 가격을 사용합니다.

아래의 표 1과 3에 2014 년 3 월에 GE의 통화 및 가격에 대한 정보가 나와 있습니다. 우리는이 데이터를 사용하여 광범위하게 다른 위험 관용, Conservative Carla 및 Risk-lovin 'Rick을 사용하는 두 명의 투자자가 사용하는 세 가지 기본 옵션 전략 (통화 구매, 풋 매입 및 커버 된 통화 작성)에 대한 파업 가격을 선택합니다.

시나리오 1 - Carla와 Rick은 GE에 낙관적이며 3 월 통화를 사고 싶습니다.

표 1 : 2014 년 3 월 GE 전화.

GE는 27.20 달러에 거래하면서 3 월까지 28 달러까지 거래 할 수 있다고 생각한다. 하락 위험에 관해서, 그녀는 주식이 26 달러로 하락할 수 있다고 생각한다. 따라서 그녀는 3 월 25 달러 통화 (즉, 인 - 더 - 돈 또는 ITM)를 선택하고 2.26 달러를 지불합니다. $ 2.26은 옵션의 프리미엄 또는 비용이라고합니다. 표 1에 나타낸 바와 같이, 이 호출은 본질적으로 $ 2.20 (즉, 파격 가격 25 달러의 $ 27.20의 주식 가격) 및 시간 가치 0.06 (즉, 파생 가격 2.26의 본질적 가격보다 낮은 2.20 달러)을 갖는다.

반면 릭 (Rick)은 칼라 (Carla)보다 낙관적 인 데다 위험을 무릅 쓰고있어, 효과가 없다면 무역에 투자 된 전체 금액을 잃어 버리지 만 더 나은 보수를 원하고있다. 따라서 그는 28 달러의 통화를 선택하고 0.38 달러를 지불합니다. 이것은 OTM 호출이므로 시간 값만 있고 고유 값이 없습니다.

Carla와 Rick의 통화 가격은 3 월의 옵션 만료에 따른 GE 주식의 다양한 가격 범위에 대해 표 2에 표시되어있다. Rick은 통화 당 0.38 달러 만 투자하는데, 이것은 그가 잃을 수있는 최대 금액이다. 그러나 GE의 옵션 거래가 끝나기 전에 GE가 28.38 달러 (파업 가격 28 달러 + 콜금 0.38 달러)를 넘는 경우에만 수익을 올릴 수있다. 반대로 Carla는 훨씬 많은 금액을 투자하지만 옵션 만료시 주가가 $ 26까지 하락하더라도 투자 금액의 일부를 회수 할 수 있습니다. Rick은 GE가 옵션 만료까지 29 달러까지 거래하면 Carla보다 훨씬 높은 수익을 올릴 수 있지만 GE는 옵션 만료로 GE가 조금 더 높은 28 달러를 거래하더라도 작은 수익을 올릴 수 있습니다.

도표 2 : Carla와 Rick의 외침을위한 급료 지불.

옆으로, 다음 사항에 유의하십시오.

각 옵션 계약은 일반적으로 100 개의 주식을 나타냅니다. 따라서 $ 0.38의 옵션 가격은 한 계약에 대해 $ 0.38 x 100 = $ 38의 지출을 포함합니다. 2.26 달러의 옵션 가격에는 226 달러의 지출이 포함됩니다. 통화 옵션의 경우 손익분기는 파업 가격과 옵션 비용을 합한 가격입니다. 칼라의 경우, GE는 옵션 만기가되기 전에 최소 27.26 달러까지 거래해야한다. Rick의 경우 손익분기 점은 28.38 달러로 더 높습니다. 위원회는 이러한 예들에서 (일을 단순하게하기 위해) 고려되지 않지만 거래 옵션을 고려할 때 고려되어야합니다.

시나리오 2 - Carla와 Rick은 현재 GE에 약세를 기록하고 있으며 3 월을 사기를 원합니다.

도표 3 : GE 3 월 2014는 둡니다.

Carla는 GE가 3 월까지 26 달러까지 하락할 수 있다고 생각하지만 GE가 하락할 때가 아니라면 GE 투자의 일부를 회수하려고한다. 따라서 그녀는 3 월 29 일에 3 월 (ITM)을 구입하고 2.19 달러를 지불합니다. 표 3에서이 값은 본질적으로 $ 1.80 (즉, $ 29의 가격에서 $ 27.20의 값을 뺀 값)과 0.39의 시간 값 (즉, $ 2.19의 기본 가격보다 $ 1.80의 풋 가격)이 있음을 알 수 있습니다.

릭이 울타리를 향해 휘두르는 것을 좋아하기 때문에 그는 $ 26를 $ 0.40에 구입합니다. 이것은 OTM 입력이므로 전체 시간 값으로 구성되며 본질적인 값은 없습니다.

Carla 's와 Rick 's의 가격은 3 월의 옵션 만료에 의한 GE 주식에 대한 다양한 가격 범위를 표 4에 나타냈다.

도표 4 : 칼라와 릭의 몫에 대한 결과.

다음 사항에 유의하십시오.

풋 옵션의 경우 손익분기 가격은 파업 가격에서 옵션 비용을 뺀 값과 같습니다. 칼라의 경우 GE는 옵션 만기가되기 전에 최대 $ 26.81까지 거래해야한다. Rick의 경우 손익분기 점은 2560 달러로 저렴합니다.

시나리오 3 - Carla와 Rick은 모두 GE 주식을 소유하고 있으며 보험료 수입을 얻기 위해 3 월 통화를 주식에 써야합니다.

파업 가격 고려 사항은 약간 다르다. 왜냐하면 투자자들은 주식이 "불리는"위험을 최소화하면서 보험료 수입을 극대화하는 것을 선택해야하기 때문이다. 따라서 Carla가 27 달러의 통화료를 내고 $ 0.80의 프리미엄을 인출했다고 가정 해 봅시다. Rick은 28 달러 통화를 기록하여 프리미엄 0.38 달러를줍니다.

옵션 만료시 GE가 26.50 달러로 마감한다고 가정 해보십시오. 이 경우 주식의 시장 가격이 Carla와 Rick의 통화 모두에 대한 파업 가격보다 낮기 때문에 주식은 호출되지 않으며 프리미엄의 전체 금액을 보유하게됩니다.

GE가 옵션 만기일에 27.50 달러에 마감하면 어떨까요? 이 경우, 칼라의 GE 주식은 27 달러의 파업 가격으로 소집 될 것이다. 따라서 통화를 작성하면 처음에받은 금액의 순 보험료 수입이 시가와 행사 가격의 차이, 즉 $ 0.30 (즉, $ 0.80 $ 0.50)보다 적게 생성됩니다. 릭의 전화는 무보수로 만료되어 보험료 전액을 보유 할 수 있습니다.

GE가 3 월에 옵션이 만료 될 때 GE가 28.50 달러에 마감하면, Carla의 GE 주식은 27 달러의 가격으로 취소 될 것이다. GE 주식을 27 달러에 팔았 기 때문에 현행 시장 가격 인 28.50 달러보다 1.50 달러가 적게 들지만, 통화 거래에서의 명목상의 손실은 $ 0.80 ~ $ 1.50 = 0.70 달러이다.

릭의 명목 손실 = $ 0.38 $ 0.50 = - $ 0.12.

잘못된 파업 가격을 선택하는 위험.

전화 또는 구매자에게 잘못된 파업 가격을 고르면 지불 한 전체 보험료를 상실 할 수 있습니다. 이 위험은 파업 가격이 현재 시장 가격, 즉 out-of-the-money로부터 멀어 질수록 증가합니다. 통화 기록자의 경우, 보상 대상 통화에 대한 잘못된 가격으로 인해 기본 주식이 소급 될 수 있습니다. 일부 투자자들은 일부 프리미엄 수입을 희생 시키 더라도 주식이 소각되면 더 높은 수익을주기 위해 OTM 통화를 약간 작성하는 것을 선호합니다. 풋 라이터의 경우, 잘못된 파업 가격으로 인해 현재의 시장 가격보다 높은 가격으로 기본 주식이 할당됩니다. 주식이 갑자기 떨어지거나 갑자기 시장이 매각되어 대부분의 주식이 급격히 떨어지면 이런 현상이 발생할 수 있습니다.

파업 가격 결정시 묵시적 변동성을 고려하십시오. 묵시적 변동성은 옵션 가격에 내재 된 변동성의 수준입니다. 일반적으로, 주식의 변동이 클수록 내재 변동성의 수준이 높아진다. 대부분의 주식은 표 1 및 표 2에서 볼 수있는 바와 같이, 상이한 파업 가격에 대해 암묵적 변동성의 상이한 수준을 갖는다. 3, 숙련 된 옵션 거래자는 이러한 변동성 "skew"를 옵션 거래 결정의 핵심 입력으로 사용합니다. 새로운 옵션 투자자들은 적용 범위 ITM이나 ATM 통화를 비교적 낮은 암묵적 변동성과 강한 상승 모멘텀 (주식이 소외 될 확률이 상당히 높을 수 있음)으로 작성하거나, 멀리에서 머무르는 등의 기본 원칙을 고수해야한다고 생각해야합니다 매우 낮은 암묵적 변동성을 가진 주식에 OTM을 매수 또는 매수한다. 백업 계획 수립 : 옵션 거래는 전형적인 투자 매수 (buy-and-hold) 투자보다 훨씬 실용적인 접근 방식을 필요로합니다. 특정 주식 또는 광범위한 시장에 대한 감정이 갑작스럽게 발생할 경우를 대비하여 옵션 거래를위한 예비 계획을 준비하십시오. 시간 붕괴는 긴 옵션 직책의 가치를 빠르게 침식 할 수 있으므로 사태가 진행되지 않을 경우 손실을 줄이고 투자 자본을 보존하는 것이 좋습니다. 다른 시나리오에 대한 결과 계산 : 거래 옵션을 적극적으로 사용하려는 경우 다양한 시나리오에 대한 게임 계획을 세워야합니다. 예를 들어, 정기적으로 커버 된 전화를 쓰는 경우, 전화가 걸리면 전화 할 가능성이 있습니까? 또는 주식에 대해 매우 낙관적 인 경우, 더 낮은 파업 가격으로 단기 주식 옵션을 구매하거나, 더 높은 파업 가격으로 긴 옵션을 구입하는 것이 더 수익성이 높습니까?

파업 가격 선택은 옵션 포지션의 수익성에 매우 중요한 영향을 미치기 때문에 옵션 투자자 또는 트레이더에 대한 핵심 결정입니다. 최적의 파업 가격을 선택하기위한 숙제를하는 것은 옵션 거래의 성공 가능성을 높이는 데 필요한 단계입니다.

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